迎峰度冬期間，動(dòng)力煤價(jià)格比較平穩(wěn)，市場(chǎng)整體處于供需兩旺的狀態(tài)。進(jìn)入1月后，由于供應(yīng)充足及整體庫(kù)存處于相對(duì)高位，同時(shí)1月中上旬天氣偏暖，沒(méi)有明顯的寒潮影響，動(dòng)力煤市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。1月下旬雖有較強(qiáng)的寒潮到來(lái)，但距離春節(jié)假期只有20天左右，已到迎峰度冬旺季的末期，寒潮對(duì)供需格局和市場(chǎng)情緒的影響極為有限，因此對(duì)動(dòng)力煤價(jià)格也未有明顯提振。目前雖然社會(huì)庫(kù)存較峰值有明顯回落，但電廠日耗也即將步入季節(jié)性回落期，寒潮的到來(lái)僅推遲了回落的時(shí)間，并不能改變回落的規(guī)律。旺季結(jié)束后，市場(chǎng)后續(xù)會(huì)有什么變數(shù)，需要從幾個(gè)方面來(lái)分析。
從國(guó)內(nèi)產(chǎn)量上看，2023年12月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量4.1億噸，同比增長(zhǎng)1.9%，增速比11月放緩2.7個(gè)百分點(diǎn)。放緩的主要原因是12月中旬有一波強(qiáng)降雪，而降雪影響消除后，12月下旬煤炭產(chǎn)量再次迅猛增長(zhǎng)，且高產(chǎn)量維持到今年1月，直到1月下旬再次受到降雪影響。國(guó)內(nèi)高產(chǎn)量是下游終端尤其是內(nèi)陸終端煤炭高量供應(yīng)的基礎(chǔ)，極大地放緩了終端去庫(kù)速度。而今年保供局勢(shì)緩解后，煤礦春節(jié)放假時(shí)間預(yù)計(jì)會(huì)較前兩年保供時(shí)期更長(zhǎng)。據(jù)了解，大部分民營(yíng)煤礦開(kāi)始放假的時(shí)間都在1月28日（臘月十八）到2月1日（臘月二十二）之間，因此，1月28日當(dāng)天，陜西地區(qū)不少煤礦出現(xiàn)漲價(jià)的情況。而民營(yíng)煤礦的復(fù)產(chǎn)時(shí)間一般在正月初十（今年正月初十是2月19日）前后，因此從1月28日至2月19日，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量都會(huì)偏低。
從進(jìn)口煤來(lái)看，近期進(jìn)口量一直保持在高位，其中2023年12月進(jìn)口量達(dá)到4730萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)53.0%，達(dá)到歷史月度最高水平。這主要是由于2023年開(kāi)始，進(jìn)口暢通，同時(shí)進(jìn)口煤比國(guó)內(nèi)煤有較大的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，因此進(jìn)口量出現(xiàn)了明顯增幅，全年進(jìn)口量達(dá)到4.7億噸，同比增長(zhǎng)61.8%。2024年以來(lái)進(jìn)口未有制約，且進(jìn)口利潤(rùn)仍維持在較高水平，下游終端對(duì)進(jìn)口煤采購(gòu)積極，招標(biāo)已經(jīng)到了3月中旬。因此，整體進(jìn)口量還會(huì)保持在高位水平，極大地?cái)D占了沿海對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭的需求。
從煤炭社會(huì)庫(kù)存上看，冬季整體以去庫(kù)為主，其中港口去庫(kù)趨勢(shì)較好，部分港口庫(kù)存已降至2023年以來(lái)的較低水平。這主要是由于貿(mào)易商對(duì)后市偏悲觀，不愿持貨過(guò)節(jié)，因此發(fā)運(yùn)積極性較低，出貨意愿較強(qiáng)，使得港口庫(kù)存持續(xù)回落。終端庫(kù)存在2023年12月保持較快的去庫(kù)節(jié)奏，但進(jìn)入1月之后，終端加大了拉煤力度，日均進(jìn)煤量大增，再加上1月中上旬沒(méi)有明顯的寒潮，日耗雖然維持在高位，但也沒(méi)有再上臺(tái)階，使得終端去庫(kù)明顯減緩。目前終端還保持著相對(duì)偏高的庫(kù)存水平。
從需求端來(lái)看上，截至1月25日，重點(diǎn)電廠發(fā)電同比增長(zhǎng)31%，耗煤同比增長(zhǎng)22.7%，增速如此之高的主要原因是2023年春節(jié)時(shí)間較早，上年同期已進(jìn)入春節(jié)低日耗期，而今年1月仍處于旺季。不過(guò)從農(nóng)歷的同比數(shù)據(jù)來(lái)看，今年日耗增長(zhǎng)也在8%至10%左右，需求增速仍然不錯(cuò)。但由于旺季前備貨較充足，且持續(xù)的充足供應(yīng)，使得需求即便較好也未能很好地推動(dòng)價(jià)格上漲。從非電用煤需求方面來(lái)看，化工持續(xù)保持著較好的耗煤需求，是產(chǎn)地高卡煤價(jià)的主要支撐因素。其他的非電用煤需求表現(xiàn)較弱。
整體上來(lái)說(shuō)，迎峰度冬需求較為符合預(yù)期，有著不錯(cuò)的增長(zhǎng)，但供應(yīng)比預(yù)期強(qiáng)勁，無(wú)論國(guó)內(nèi)產(chǎn)量還是進(jìn)口量，均創(chuàng)下歷史最高水平，壓制旺季煤價(jià)，使得5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)格在整個(gè)冬季都穩(wěn)定在每噸900元至1000元�，F(xiàn)在上下游企業(yè)開(kāi)始陸續(xù)放假，整體煤價(jià)進(jìn)一步平穩(wěn)，節(jié)前預(yù)計(jì)不會(huì)有太大波動(dòng)。
對(duì)于春節(jié)后行情，由于今年春節(jié)假期較長(zhǎng)，面臨著較大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自三方面。一是春節(jié)期間港口累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)。由于春節(jié)期間港口作業(yè)不停，因此港口可能出現(xiàn)累庫(kù)現(xiàn)象。不過(guò)上下游同時(shí)放假，且從近幾年春節(jié)期間港口庫(kù)存變化來(lái)看，除了保供最緊張的2021年以外，其他年份庫(kù)存變動(dòng)幅度都不大，因此，這一風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。二是下游進(jìn)口煤持續(xù)到岸導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)口煤受春節(jié)影響較小，且2月進(jìn)口煤基本已經(jīng)定完，后續(xù)會(huì)持續(xù)到港，而終端消耗處于一年中最低水平，進(jìn)口煤會(huì)有較明顯累庫(kù)，從而影響節(jié)后需求的恢復(fù)。三是目前終端庫(kù)存相對(duì)偏高。這將導(dǎo)致節(jié)后需求不足，而如果節(jié)后復(fù)工后需求仍不高，對(duì)煤價(jià)沒(méi)有很好的提振，隨之就會(huì)進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)3個(gè)月左右的電煤消費(fèi)淡季。